解析銅箔行業壁壘2020年全球锂電銅箔需求量約18.9萬噸

假設每GWH锂電池對銅箔的平均使用量為0.09萬噸/WGH,預計到2020年全球的锂電銅箔需求量約為18.9萬噸。對應2016年全球8.55萬噸的锂電銅箔需求量,年複合增長率達到了21.93%。總得來看,行業未來發展趨勢較為穩定。

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一、銅箔行業簡介

1、行業定義

銅箔是現代電子行業不可替代的基礎材料,按照制造工藝的不同可分為壓延銅箔和電解銅箔兩類(目前全球90%以上的銅箔均為電解銅箔),本報告重點分析的是電解銅箔。

根據應用領域和功率規格的不同,電解銅箔可分為锂電銅箔(6-20微米)、标準銅箔(12-70微米)、超厚銅箔(105-420微米),其中锂電銅箔主要應用于锂離子電池領域,标準銅箔和超厚銅箔主要用于不同功率的PCB闆。

2、行業壁壘

(1)投資成本較大

高品質電解銅箔的技術含量高,對生産工藝與設備的要求嚴格。國内新進廠商需具備自行設計、加工高品質電解銅箔生産的關鍵設備的能力,同時在購置該等關鍵設備時則需要具有非常充足的資金實力。

(2)生産技術難以複制

高品質電解銅箔的生産技術是一種以經驗積累為主的制造技術,需要通過長期的生産實踐摸索、總結與創新才能獲得,如複合添加劑的制備技術、生箔技術、後處理技術等,均無法通過簡單複制被新進生産廠商所掌握。

(3)專業人才的緊缺

積累上述技術和經驗需要專業的人才,但目前國内很少高等院校培養此類專業人才,更多的專業技術人員是由企業在生産活動中花費較長時間培養的。

二、銅箔行業全球現狀分析

1、全球産能産量分析

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數據來源:中電協銅箔分會

從全球銅箔材料行業的産能以及産量數據來看:産能從2011年的59.1萬噸增長到2016年的63.2萬噸,年複合增長率1.35%;産量從2016年的35.04萬噸增長到2016年的50.63萬噸,年複合增長率7.64%。

雖然全球近幾年的産能基本上沒有怎麼增長,但是行業的産量在穩步提升,産能利用率也在逐步增加,從2011年的60%到2016年的80%,可見行業的供給慢慢的從前幾年的過剩轉向供需穩定。

根據相關行業協會的數據來看,2017-2018年全球銅箔産能将達到78/88萬噸,增長率分别為23.41%、12.82%,其中中國是未來産能釋放的主要貢獻者。

2、世界各國競争格局

目前全球生産銅箔的主要國家包括中國大陸、台灣、日本、韓國、美國等其他國家,但是在高品質的電解銅箔方面,生産技術、設備制造技術以及市場份額均被日本所壟斷。全球主要高品質電解銅箔供應商包括:三井金屬、日本能源、古河電工、福田金屬以及日本電解五大公司。

三、銅箔行業國内現狀分析

1、國内産能産量分析

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數據來源:中電協銅箔分會

我國的銅箔産能從2011年的23.27萬噸增長到2016年的32.90萬噸,年複合增長率7.17%,産量從2011年的19.43萬噸增長到2016年的29.16萬噸,年複合增長率8.46%,産能和産量的近幾年增長數據均好于全球平均水平。在産能利用率方面國内近幾年基本維持在80%左右,明顯優于全球行業數據。

2、國内下遊需求分析

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數據來源:中電協銅箔分會

從近年來各類型銅箔産量占比數據來看,年锂電銅箔的産量占比在2011年僅為5.98%,到了2016年占比提高到了20.20%,2016年之前,我國銅箔行業的發展主要受益于PCB行業的穩步增長(從PCB行業的近幾年10%的年複合增長率以及國内銅箔行業産量8%的年複合增長來看基本符合這一結論)以及3C锂電池領域的發展。

從細分應用領域來看,電子電路銅箔從2013-2015年增速逐年下滑,在2016年行業回暖,增速上升;锂電銅箔在2012-2015年期間受益于傳統3C锂電池的發展,增速保持在30%左右,雖然2015年增速有所下滑,但是随着對于銅箔需求量更高的動力電池行業的發展(3C電池每GWH需銅箔量約為0.08萬噸,動力電池需求量約為0.1萬噸,單位需求量提升了12.5%左右),2016年增速再次提升達到了40%左右。

因此,我們預計随着國内新能源汽車行業的爆發式增長,帶動了锂電池行業的快速發展,銅箔作為锂電池裡面重要的零部件之一,未來也将随着锂電池行業的發展而快速增長。

3、國内進出口分析

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數據來源:中國海關信息網

雖然我國銅箔近幾年産量的全球占比均在50%以上,但是在高品質銅箔方面,我國的産能還是很不足的,雖然近幾年的進口量在逐年減小,但是進口占比依然在3成左右。在出口方面,我國銅箔近幾年的出口量呈現逐年下滑的趨勢。從進出口單價數據來看,我國目前銅箔主要進口高品質産品,出口低端産品。

綜合來看,國内對于高品質銅箔的需求,尤其是高品質锂電銅箔的需求還是以進口為主,因此,預計未來國内具備較強技術實力的銅箔企業有望逐步搶占國内的高品質銅箔市場,實現進口替代。

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數據來源:中國海關信息網、中電協銅箔分會、新視界工作室整理

由于我國3成左右的銅箔需要進口,所以有必要對表觀消費量數據(産量+進口量-出口量)的分析必不可少,從近幾年國内銅箔行業表觀消費數據來看,在2015年之前基本保持穩定,在2016年消費量達到38.97萬噸,主要受益于動力電池行業需求的增長以及PCB行業的回暖。

四、國内銅箔材料企業分析

1、建滔銅箔(香港)

公司緻力于電解銅箔的生産,在中國廣東省的佛岡與連州分設兩個生産基地。總投資為22億港帀,年産電解銅箔72000噸。公司經曆了十多年的發展已經成為國内同行業中生産規模大、自動化程度高、品種齊全,工藝電解銅箔生産基地。

銅箔厚度範圍:8~140Mm;産品除滿足國内需求外,還遠銷意大利、美國,加拿大等地。2016年公司總資産27.79億元,營收6.35億美元,淨利潤0.05億港币,在銅箔業務方面,公司2016年總産量達到6萬噸。

2、南亞塑膠(台灣)

公司成立于1958年,主要業務包括塑膠産品、聚酯纖維、石化産品、電子材料等。2015年(公司年報披露較慢)營業收入2753億台币,淨利潤487億台币。在銅箔業務方面,公司2016年産量達到5.2萬噸。

3、諾德股份

公司主要從事锂離子電池用高品質銅箔生産與銷售及锂電池材料開發業務,屬于新材料行業,利潤主要來源于锂電銅箔及锂電池材料相關産品的生産、加工、銷售及貿易。截止2017年上半年公司總資産63.1億元,營業收入15.53億元,淨利潤1.31億元,截止目前市值122億元(12月10日數據)。

在銅箔業務方面,2016年公司銅箔總銷量1.94萬噸,目前公司在青海西甯和廣東惠州的已有兩個锂電銅箔生産企業,擁有合計30000噸/年的産能,産銷量居市場前列。

公司繼續加大主業投入,2016年在青海西甯規劃投建40000 噸/年的銅箔生産基地,其中頭一期年産10000噸锂電銅箔項目建設有條不紊,預2017年底能項目完工并試生産,預計未來公司總産能将達到7萬噸。

4、其他公司

除了上面的公司之外,國内2016年産量在1萬噸以上的企業有11家,具體情況如下:

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數據來源:覆銅闆咨詢

五、産業發展前景分析

我們按照前期發布的《新能源汽車整車産業報告》中預測的數值,預計到2020年全球新能源汽車銷量達到364萬輛,假設單車電池配套電量30KWH,那麼預計到2020年全球車用動力電池需求量約為109.2GWH,再假設車用動力電池在整個動力電池行業的中占比約為80%,動力電池在锂電池中的占比為65%,則到2020年全球對锂電池的需求量約為210GWH。

假設每GWH锂電池對銅箔的平均使用量為0.09萬噸/WGH,預計到2020年全球的锂電銅箔需求量約為18.9萬噸。對應2016年全球8.55萬噸的锂電銅箔需求量,年複合增長率達到了21.93%。總得來看,行業未來發展趨勢較為穩定。

六、産業投資建議

對于銅箔行業來講,目前低端銅箔的供求關系基本已經穩定,考慮到高品質銅箔行業較高的技術壁壘,我們認為行業的細分投資機會在于高品質銅箔,尤其是锂電銅箔方面的快速需求增長以及部分進口替代,在上市公司方面建議關注諾德股份等相關锂電銅箔公司。

七、産業風險提示

1.行業擴産過快導緻産品價格快速下降;

2.锂電池行業發展不及預期;

3.國内進口替代進展不及預期。


來源:搜狐财經